菜籽合约交易冷清，菜粕、菜油合约走势及市场报价分析

市场报价：据天下粮仓数据显示，进口菜籽油（含进口菜籽压榨）现货报价8005元/吨，+15元/吨，菜籽粕现货报价2244元/吨，+8元/吨。

消息面： 1、周二，洲际交易所（ICE）旗下加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收低。截至收盘，3月期货合约收跌1.90加元，收于447.80加元/吨； 5月期货合约收于456.30加元/吨； 7月期货收于456.30加元/吨； 7月期货合约收于456.30加元/吨；马来西亚棕榈油和芝加哥期货交易所(CBOT)豆油期货下跌至463.30加元/吨，给加拿大油菜籽市场带来下行压力。但CBOT大豆强势上涨，加元稳定。谷物和油籽市场市场仍然对新型冠状病毒的爆发感到担忧。加拿大铁路和港口被示威者封锁，也让油菜籽市场情绪变得谨慎。

仓单：菜籽油仓单3417张，+0，预测200张；菜籽粕仓单, 970, +613, 0 预测。

持仓量：菜籽油合约前20名多头持仓85606手，-595手，空头持仓+1894手。主流基金空头头寸继续占据主导地位。多头持仓减少，空头持仓空头，表明主流资金看多情绪减弱。菜籽粕合约前20名多头持仓量为-2971，空头持仓量为-7296。主流基金空头头寸继续占据主导地位。多空双方均减仓，空头减仓幅度更大，表明当前价格区间看空情绪有所减弱。

库存：截至2月14日，沿海进口油菜籽国内总库存增至13.4万吨，较上周增加1.9万吨，增幅16.52%，但同比下降77.72%，其中广东、广西、福建地区油菜籽库存增加至12.4万吨，增长18.1%，但同比减少67.92%。进口油菜籽船运数据显示，2-4月进口量分别为24万吨、30万吨和12万吨，低于历史同期。预计油菜籽进口供应仍将紧张。

截至2月14日，菜籽油厂开工率已从低位开工率小幅回升。广东、广西、福建菜籽油库存6.13万吨，周环比减少1.61%，同比减少27.63%。节后菜籽油发货速度加快。菜籽油未成交合约量周增加1.7万吨，数据显示未来菜籽油需求将持续改善。

截至2月14日，菜籽油厂开工率已从低位开工率小幅回升。广东、广西、福建菜粕库存增加至2.2万吨，较上周增加7000吨，增幅46.67%，较去年同期增加29.41%。菜粕未成交合约增加6000吨。目前大豆和菜粕价差较小，继续有利于替代消费。短期养殖利润可能减弱，抑制饲料菜粕增长。开工率低，菜粕库存积累，但合同尚未执行。这一增长表明未来需求可能会改善。

总结：总体来看，大豆、菜籽油、菜籽棕榈油价差处于历史高位，利好大豆、棕榈油的替代消费。预计2月份开工率将维持在低位，直接进口菜籽油利润空间被给予。此外，供应紧张，贵阳启动菜籽油拍卖，采购8万吨菜籽油。

根据我国菜籽及菜粕进口主要来源加拿大洲际交易所油菜籽期货月度价格走势图可以判断，市场整体预计3月、5月、7月、11月期货价格将上涨。呈现上升趋势。截至目前，3月和5月油菜籽合约价差约为9加元，据报道上周同期为9.3加元，而5月和7月合约价差约为6.9加元，据报道上周同一时间报7.1加元，表明市场预期。明年5月对应的油菜籽期货价格涨幅最大，但合约月份价差稳步缩小；这表明加拿大目前国内菜籽需求远月有望改善，且中加关系将继续主导国内菜籽油期货价格。

从加拿大ICE油菜籽期货各合约月份价格近弱远强的走势来看，孟晚舟事件持续发酵。加拿大市场预计，我国限制油菜籽进口的政策或将持续。加拿大油菜籽产量的预期减少将导致远几个月的期货价格上涨。同时，大量陈集油菜籽集中在农场而非商品库存，农民面临较大的资金压力。

操作建议：技术上，油菜籽合约交投清淡，不建议交易；虽然饲料需求较去年明显疲软，但原料供应有限，且养殖业进入淡季，菜粕需求尚可。预计未来菜籽粕进口量仍有增加空间；随着期货价格上涨，净空单量出现小幅波动，表明期货价格上方存在压力。预计疫情将影响下游养殖利润，制约饲料价格上涨；菜籽粕仓单大幅增加，显示出一定的抛货意愿。建议菜粕05合约向下测试2230元/吨支撑。原料供应偏紧，节前菜油去库存进程加快。期货价格下方有一定支撑，供应增加主要针对进口。当前市场提供了直接的进口利润，有利于替代消费。同时，油脂的价差较大，有利于替代。对于消费而言，节后菜油仓单减少显示出一定的支撑价格意愿。 7550元/吨已转为短期压力位，压力区间震荡。

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